2020年石油行業的冬天將異常漫長并且難熬

3月18日，布倫特收于26.46美元/桶，WTI收于24.05美元/桶，我們正在見證歷史性的第四次油價暴跌，石油行業的冬天看來不愿遠去！

迎春花正在滿枝，玉蘭也在陸續開放，2020年春天正在來臨。但是，對于全球石油行業來說，即將到來的春天和夏天仍會將是冬天，2020年石油行業的冬天肯定將比往年異常漫長并且難熬。

2020年第一季度，見證了歷史性的第四次油價暴跌

截止3月19日10時，2020年以來布倫特期貨均價54.41美元/桶，跌幅59.77。其中，1月8日最高，為71.75美元/桶；3月18日最低，為24.53美元/桶，高低價差47.22美元/桶。

截止3月19日10時，2020年以來WTI期貨均價49.91美元/桶，跌幅61.82。其中，1月8日最高，為65.65美元/桶；3月18日最低，為20.54美元/桶，高低價差45.11美元/桶。

3月9日，油價閃崩，WTI最低價27.34美元/桶，比前一日收盤價跌去了13.94美元/桶；布倫特最低價31.02美元/桶，比前一日跌去了14.27美元/桶。3月18日，兩油收于25美元/桶上下。這是1986年1月、2008年8月和2014年12月以來，第四次油價暴跌。

三件大事帶來了2020年第一季度的油市動蕩

第一件大事，1月3日，美國定點清除伊朗高級將領蘇萊曼尼，1月8日伊朗導彈襲擊美軍駐伊拉克軍事基地，油價漲到今年最高點。

第二件大事，1月底以來新冠疫情擴散到150多個國家，很多國家正常生產和生活停擺，石油需求急劇萎縮，油價持續走低。

第三件大事，3月6日歐佩克+減產會議破裂。3月7日，沙特阿拉伯大幅度降低4月份原油銷售價格并提高產量。3月9日市場一開盤，從亞洲開始，油價一路大跌，3月16、17和18日三天連跌。

新冠疫情將使2020年全球石油行業的冬天異常漫長并且難熬

3月11日，世界衛生組織宣布新冠疫情全球大流行，世界經濟正陷入衰退，石油需求負增長，全球石油市場劇烈動蕩。

（一）世界經濟正在陷入衰退

2月份以來，全球股市連續大跌。3月8日第一次熔斷后，3月9日科威特股市再次熔斷。歐洲主要股指全線大跌。3月9日，標普500在跌幅超過7%后，觸發了美股歷史上的第二次熔斷，3月12日、3月16日和3月18日，美股三次熔斷，10天內驚現四次熔斷。

3月4日，國際貨幣基金組織稱，2020年全球經濟增長將降到2009年以來的最低水平；聯合國貿發會議發布報告，2020年全球經濟將大幅減速，中國、歐盟、美國和日本等國出口將受到嚴重的打擊。世界主要國家紛紛采取行動，其中美聯儲兩周內調低利率150個基點，降息至零，醞釀萬億美元刺激計劃。

（二）2020年將是近十年來石油需求首次下降

3月9日，國際能源署預測，2020年全球石油需求為9990萬桶/天，比2019年每天下降9萬桶，這是2009年以來的首次下降。

3月11日，歐佩克預計，2020年全球石油需求僅增長6萬桶，比上月的預測大幅減少了92萬桶，僅為9973萬桶/天。

世界各地，特別是遠東地區很多煉廠僅保持在低位運行，庫存高企。國際能源署認為，2020年第1季度，全球煉廠投料下降120萬桶/天，2月份海上浮動的庫存高達8020萬桶。

（三）國際石油市場嚴重供過于求并不斷增大

今年第1季度全球石油供應量約1億桶/天左右，但還有約1000萬桶/天上下的剩余能力未被利用。

2017年1月1日開始以來的沙特和俄羅斯等聯合減產，從175.8萬桶/天增加到2020年初的事實上超過210萬桶/天。

委內瑞拉和利比亞400萬桶/天石油生產能力沒有得到正常利用。2006年，委內瑞拉的石油產量高達334萬桶/天，2019年3月后下降到只有50萬桶/天。2007年，利比亞石油產量為190.8萬桶/天，目前約只有100萬桶/天，且不能正常生產。

伊朗約有300萬桶/天能力不能得到正常使用。2017年，伊朗石油產量超過500萬桶/天，2019年12月下降到只有200萬桶/天。

近年來，美國、巴西、挪威等為主的石油生產國石油產量還在不斷增長，每年約有300萬桶/天左右的新增石油產量投入生產。

（四）不同的利益訴求導致了3月6日談判破裂

2017年1月1日以來聯合減產推價的主力，是沙特和俄羅斯，但兩者利益訴求存在差距，直接導致了本輪油價的暴跌。

沙特經濟發展和社會的穩定命系油價。2020年，沙特財政預算的收入為2221億美元，是基于油價65美元/桶做出的。此外，為實現2016年提出的“愿景2030”和阿美上市，也需要一個較高的油價。

根據2020年預算及2021-2022年財政計劃，俄羅斯石油和天然氣僅占36.7％。2018年5月25日在圣彼得堡國際經濟論壇期間，普京明確表示，俄羅斯對能源和石油價格的無休止上漲不感興趣。2019年6月6日，普京再次表示，俄羅斯與歐佩克對于合適的油價有不同的看法，俄羅斯預算是基于40美元/桶油價編制的。

（五）國際油價已連下四大臺階位于25美元/桶左右

本輪油價暴跌的兩大主要因素，是疫情導致的石油需求急劇萎縮和滑向衰退的世界經濟。自年初以來連下三大臺階后，3月18日布倫特收于26.46美元/桶，WTI收于24.05美元/桶，雙雙又下了30美元/桶的臺階。

油價位于25美元/桶左右，將產生多方面的影響。首先會給俄羅斯帶來財政壓力。3月9日，俄羅斯財政部聲明，截止今年3月1日，國家福利基金總額加上油氣收入一共有10.1萬億盧布，相當于國內生產總值的9.2%，即使油價跌到25-30美元/桶，可保障財政6-10年正常運轉，但2020年俄平衡財政預算所需的油價為42美元/桶。

其次，也將沖擊美國頁巖油氣生產。當前，美國頁巖油生產成本為35美元/桶左右。雖然美國油氣企業具有全球最強的市場競爭能力，油氣產業完全市場化，由大大小小的近萬家企業構成，油價如若長時間低于25美元/桶，將有大量的中小企業受到沖擊。

對于我國來說，低油價有利于減少石油進口支出，成品油價格的不斷調低有利于消費者，但我國是世界第七大石油生產國，境外擁有1.5億噸以上的油氣權益，是世界第二大煉油大國，前期高價位進口原油大量到貨，企業銷售不暢，全產業鏈的經營都正在面臨越來越大的壓力。

25美元/桶左右的油價，更會沖擊沙特經濟。20世紀80年代以來油價四次暴跌，都是沙特發動的。2014年下半年油價暴跌后，等了約二年時間，在打垮美國頁巖油氣無望的情況下，沙特主動減產。油價如若長時間位于25美元/桶左右，不太長的時間里我們將會看到，沙特和俄羅斯肯定會重新坐下來，討論合理的減產幅度并穩定國際油市。不過，油價重回年初的可能性不大，2020年剩下的日子里，45美元/桶上下應該是理想的油價，在維持全球石油生產正常進行的同時，更能給世界經濟以喘息。

春天雖然正在走來，但對于全球石油行業來說，2020年都將是2014年油價暴跌以來最艱難的一年，必須在艱難困境中求生。努力降低成本，不斷提高運營效率，肯定將與新冠疫情一起，伴隨所有石油企業走過2020年。